Недавно я беседовала с Сиарой Сан (Ciara Sun), вице-президентом Huobi Global Markets, о протоколах бессрочного свопа и их плюсах и минусах. 8 февраля Huobi опубликовала отчет, посвященный этой теме, поэтому я попросила Сиару помочь мне разобраться во всех ее тонкостях.
U.Today: Здравствуйте, Сиара. Очень рада вас видеть. Расскажите, пожалуйста, что такое протоколы бессрочного свопа?
Сиара Сан: Бессрочный своп — это фьючерсный контракт, не имеющий срока действия, и он зависит от ставки финансирования для торговли, близкой к спотовой цене. Протоколы бессрочного свопа — это бессрочные свопы, работающие в децентрализованных сетях, таких как Ethereum.
U.Today: Чем отличаются данные по спотовой торговле и деривативам на Huobi от основных децентрализованных торговых протоколов?
Сиара Сан: Согласно отчету, объем спотовых торгов в настоящее время составляет около 15,97% от общего объема торгов на Huobi (централизованных биржах). Однако на децентрализованных биржах объем спотовых торгов составляет около 76,80% от общего объема торгов.
Централизованные биржи существуют уже давно и имеют большую базу пользователей, а их соотношение объемов спотовой торговли и деривативов должно быть разумным для рынка. Таким образом, объем децентрализованной торговли деривативами будет увеличиваться.
U.Today: А что насчет дневных объемов торгов?
Сиара Сан: Ежедневный график объемов торгов на второй странице отчета показывает, что объем торгов деривативами на Huobi увеличивается и уменьшается параллельно с объемом спотовой торговли. Однако в децентрализованной торговой системе объем торгов dYdX (деривативов) не коррелирует с объемом торговли Uniswap (спот). Поэтому, судя по ежедневному объему торгов, о разработке децентрализованных бессрочных свопов говорить еще очень рано.
U.Today: Каковы ключевые показатели существующих децентрализованных производных протоколов? Вы можете привести несколько примеров их различий?
Сиара Сан: Во-первых — это кредитное плечо, где большее кредитное плечо означает большую потенциальную прибыль и убытки.
Контрактные трейдеры, особенно дневные трейдеры, будут использовать большое кредитное плечо для увеличения прибыли. dYdX, Perpetual Protocol и DerivaDEX предоставляют кредитное плечо 1:5, 1:10 и 1:25 соответственно. Однако централизованные биржи предоставляют кредитное плечо не менее 1:50. Следовательно, этих децентрализованных бессрочных свопов в настоящее время недостаточно для многих трейдеров.
Во-вторых — ликвидность. Для формирования заказов все централизованные биржи используют книгу заказов. dYdX и DerivaDEX используют традиционную книгу заказов для агрегирования заказов и расчета только в блокчейне, в то время как остальные три протокола используют AMM для агрегирования заказов. Книга заказов требует наличия достаточного количества маркет-мейкеров для получения хорошей ликвидности, в то время как AMM требует баланса добычи ликвидности и разработки проекта для максимальной ликвидности. Подробности можно найти в отчете.
В целом, ни один из текущих децентрализованных бессрочных протоколов не сопоставим с централизованной биржей с точки зрения ликвидности.
U.Today: Есть ли большая разница между данными в блокчейне на централизованных биржах и децентрализованными протоколами бессрочного свопа?
Сиара Сан: Да. Со стороны пользователя, для централизованных бирж, блокчейн-операции происходят только тогда, когда пользователь вносит и снимает токены. С другой стороны, для децентрализованных бессрочных протоколов каждый шаг транзакции (открытие, сопоставление, закрытие) происходит в блокчейне.
U.Today: Таким образом, согласно информации, которую мы только что обсудили, децентрализованные бессрочные свопы в настоящее время ограничены отсутствием ликвидности и эффективности сети и поэтому не подходят для многих трейдеров. Что это значит для пользователей? Чего нам следует ожидать от этой области в будущем и что компании могут сделать для улучшения ситуации?
Сиара Сан: Это означает, что в настоящее время никто, кроме сторонников DeFi и участников майнинга ликвидности, не будет использовать децентрализованные бессрочные свопы. Когда проблемы с ликвидностью и производительностью сети будут решены, тем, кому требуется более высокий уровень финансовой безопасности (или кто не доверяет централизованным биржам), может быть удобнее использовать децентрализованные биржи. Для команды проекта повышение ликвидности и переход на сеть уровня 2 являются приоритетом.
Владислав Сопов
